廣汽上市換股方案變 一顆紅心兩手準(zhǔn)備
廣汽高層把新聞發(fā)布會(huì)定在了5月19日11點(diǎn)，此時(shí)，剛復(fù)牌的駿威汽車(chē)(3.23,-0.18,-5.28%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)股價(jià)跌幅已經(jīng)超過(guò)13%。
八年上市拉鋸戰(zhàn)，18日實(shí)現(xiàn)整體上市方案通過(guò)香港聯(lián)交所聆訊后，廣汽集團(tuán)離上市幾乎只有一步之遙。市場(chǎng)的反應(yīng)卻讓喜悅多少有些心虛。
盡管廣汽董事長(zhǎng)張房有在發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“駿威汽車(chē)股價(jià)下跌是因?yàn)楣驹谑袥r較高的早些時(shí)候停牌，現(xiàn)時(shí)復(fù)牌出現(xiàn)理性補(bǔ)跌。”
但不確定性的因素，仍然讓廣汽的創(chuàng)新式換股介紹上市蒙著薄霧。一些關(guān)鍵因素，譬如駿威原股東是否有足夠的比例同意私有化，不得不讓張房有對(duì)其他上市途徑有所保留。
作價(jià)方案逼跌股價(jià)
5月19日一早，駿威汽車(chē)在其網(wǎng)站上公布了《廣汽透過(guò)根據(jù)香港公司條例第166條達(dá)成的安排計(jì)劃建議駿威私有化駿威股份恢復(fù)買(mǎi)賣(mài)》，信息顯示，廣汽董事會(huì)已于5月18日正式要求駿威董事會(huì)安排股東提出私有化建議，由廣汽對(duì)駿威進(jìn)行私有化。
前一天晚些時(shí)候，廣汽方面已經(jīng)通知媒體，廣汽目前已通過(guò)香港聯(lián)交所的聆訊，借殼H股公司駿威汽車(chē)實(shí)現(xiàn)整體上市已獲重大進(jìn)展。
對(duì)價(jià)方案也隨之對(duì)外公布：廣汽對(duì)駿威進(jìn)行私有化的過(guò)程中，具體對(duì)價(jià)為每股駿威汽車(chē)股份交換廣汽H股0.378610股；駿威汽車(chē)的上市地位將隨之被撤銷(xiāo)，駿威汽車(chē)的股東將成為廣汽的股東，駿威汽車(chē)將成為廣汽的全資子公司；駿威汽車(chē)的利潤(rùn)將全部歸廣汽股東所有。
當(dāng)然，這一方案還需駿威汽車(chē)原有股東同意和高等法院審批。
廣汽集團(tuán)的估值顧問(wèn)英高財(cái)務(wù)有限公司估計(jì)，2010年5月19日，每股廣汽H股的估值介乎人民幣11.94元至12.71元之間。按照對(duì)價(jià)方案，相當(dāng)于每股駿威股份大概的估值將介乎5.16港元至5.49港元之間。
按其財(cái)務(wù)顧問(wèn)的估值顯示，私有化價(jià)格對(duì)駿威有15%-22%溢價(jià)。對(duì)此，有證券公司的分析人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“按照廣汽的盈利估值計(jì)算，今年其市盈率達(dá)到12.5-13.3倍，遠(yuǎn)高于同在H股上市的同行業(yè)的東風(fēng)汽車(chē)的10倍市盈率。”
此前，廣汽集團(tuán)預(yù)測(cè)，2010年純利可達(dá)37.6億元人民幣，目前廣汽發(fā)行股數(shù)為39.3億股。
根據(jù)廣汽方面披露的信息，定價(jià)考慮因素包括行業(yè)內(nèi)具可比性公司過(guò)去私有化溢價(jià)水平，其次參考今年股東收益及利潤(rùn)貢獻(xiàn)，加上廣汽后續(xù)發(fā)展等因素。
盡管張房有對(duì)這樣的對(duì)價(jià)很有信心，他說(shuō)：“交易很活躍，投資者對(duì)我們是有信心的?！钡E威汽車(chē)復(fù)牌后大幅下挫，截至午間收盤(pán)，駿威汽車(chē)下跌14.29%，尾盤(pán)跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，收市跌幅達(dá)24.087%，報(bào)收3.410港元，成交6.64億港元。
港交所也飽受壓力，去年有四只新股在港交所介紹上市，其中三只在上市初期遭遇暴漲暴跌。有證劵業(yè)內(nèi)人士表示，由于沒(méi)有供應(yīng)新股，股價(jià)容易被少數(shù)大戶操縱。
廣汽介紹上市邁進(jìn)最重要一步，已經(jīng)顯露上述特點(diǎn)。
一步之遙有多遠(yuǎn)
資本市場(chǎng)的反應(yīng)讓廣汽有些尷尬。
苦心經(jīng)營(yíng)八年的廣汽上市之路，在遭遇頗多艱辛之后轉(zhuǎn)戰(zhàn)H股，并因?yàn)榇_定H股整體上市，幾乎放棄“A+H”上市路徑。即使如此，廣汽的上市之路仍然磕磕碰碰。
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今年1月19日，廣汽集團(tuán)向港交所遞交以介紹形式在港上市的申請(qǐng)。在此前后，港交所稱(chēng)因?yàn)闆](méi)有足夠預(yù)防措施出臺(tái)，宣布暫時(shí)禁止新股以介紹形式上市。主要原因是，去年11月，以介紹形式在港上市的內(nèi)地鮮橙生產(chǎn)商亞洲果業(yè)，掛牌首日股價(jià)暴漲暴跌，引發(fā)多起投訴。
2月23日，廣汽集團(tuán)與旗下駿威汽車(chē)聯(lián)合發(fā)布公告稱(chēng)，廣汽整體上市存在變數(shù)。此后，廣汽不得不和日資協(xié)調(diào)，理順公司架構(gòu)的利益，以獲取上市必需的日資支持。
基于廣汽內(nèi)部較為復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系和多方的利益博弈，港交所也對(duì)其提出過(guò)疑問(wèn)。4月29日，廣汽集團(tuán)在港交所進(jìn)行上市聆訊，隨后被要求補(bǔ)充材料。
20天后，廣汽通過(guò)香港聯(lián)交所的聆訊。廣汽高層的喜悅不言而喻，然而，就在廣汽距上市只有一步之遙時(shí)，仍然有讓廣汽擔(dān)心的問(wèn)題。
根據(jù)香港條例，通過(guò)私有化取決于駿威汽車(chē)原股東的態(tài)度，在參加投票的獨(dú)立股東代表權(quán)益中，至少有75%以上贊成，同時(shí)反對(duì)票不得超過(guò)10%；其次，要求超過(guò)半數(shù)出席股東大會(huì)的股東同意私有化。
這樣，對(duì)價(jià)就成為關(guān)鍵因素。“原股東對(duì)對(duì)價(jià)是否滿意，決定了方案是否被放行。”上述證券公司分析師說(shuō)，“從現(xiàn)在的情況看來(lái)，這一條就對(duì)廣汽很有挑戰(zhàn)。”
張房有明確對(duì)外表示，廣汽方面暫時(shí)沒(méi)有計(jì)劃提高私有化作價(jià)。
除此之外，廣汽還需通過(guò)高等法院的聆訊才能成功上市。而香港聯(lián)交所也有可能為防止股價(jià)暴漲暴跌而要求廣汽出臺(tái)相關(guān)的應(yīng)對(duì)措施。
一步之遙有多遠(yuǎn)？對(duì)廣汽而言，可能遠(yuǎn)在天邊，也可能只有戳破一層紙的距離。
兩手準(zhǔn)備
據(jù)廣汽方面介紹，廣汽今年的主要目標(biāo)在擴(kuò)產(chǎn)和鋪網(wǎng)兩方面，產(chǎn)能將會(huì)突破100萬(wàn)輛，還會(huì)鋪開(kāi)和穩(wěn)定全國(guó)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)以及供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。
中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的信息顯示，去年，廣汽銷(xiāo)量全國(guó)排名第六位，銷(xiāo)售60.66萬(wàn)輛車(chē)，同比增長(zhǎng)15.33%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于前五位車(chē)企的增幅。此時(shí)的廣汽，正發(fā)力組建“大廣汽”、合并長(zhǎng)豐和吉奧汽車(chē)、與菲亞特合資的行動(dòng)，將可能在即將到來(lái)的幾年里發(fā)揮潛力。
然而，這家國(guó)內(nèi)車(chē)企里盈利能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)狀況良好的企業(yè)，在經(jīng)歷了多次啟動(dòng)上市未果后，未到最后上市成功時(shí)，對(duì)于上市的預(yù)期只能謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。
按照廣汽方面的預(yù)計(jì)，駿威將在6月初派發(fā)協(xié)議安排文件，6月底召開(kāi)股東特別大會(huì)。這場(chǎng)股東大會(huì)或許將成為裁決廣汽此次上市能否成功的關(guān)鍵。如果順利，廣汽最快可能在7月底實(shí)現(xiàn)整體上市。
接近廣汽的人士對(duì)記者表示：“整體上市能否成功還要看接下來(lái)的操作效果。其實(shí)廣汽高層也曾表示，廣汽上市的決心很大，如果沒(méi)有通過(guò)駿威汽車(chē)原股東這一關(guān)，廣汽還會(huì)尋找其他上市機(jī)會(huì)?！?/FONT>
對(duì)于A股上市，按照張房有的表述，不管H股上市是否成功，未來(lái)都不會(huì)放棄。
