曙光股份5年來首虧 產(chǎn)能過剩募投項目前景堪憂

 

8月9日，曙光股份經(jīng)過5個交易日停牌后重新復(fù)牌，而其于8日晚間所公布的最新定增預(yù)案顯示，發(fā)行價格變?yōu)?.5元/股，較2月份發(fā)布的方案少了0.87元/股。早先的定增方案于5月份跌破增發(fā)價后，如今調(diào)整增發(fā)價在情理之中，但募集資金數(shù)量減少了逾5億元。

 

實際上，曙光股份2011年已經(jīng)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象，到了2012年一季度甚至出現(xiàn)了5年以來首次虧損。

 

在汽車業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，曙光股份在未能切實消化自身存貨之時，再度募資擴產(chǎn)，引發(fā)投資者疑慮。

 

8月9日，曙光股份董秘那濤告訴中國資本證券網(wǎng)，募集資金將投向新建設(shè)的生產(chǎn)線，而公司是國內(nèi)最大的車橋制造廠商，連續(xù)十幾年產(chǎn)銷第一，國內(nèi)所有一線民族品牌車企都是其客戶，其中包括福田汽車、江淮汽車和吉利汽車等廠商。

 

5年來首虧

 

曙光股份主營汽車前后橋、汽車底盤、汽車零部件的生產(chǎn)、銷售，公司于2000年12月26日上市。

 

2011年，曙光股份已經(jīng)出現(xiàn)增收不增利的現(xiàn)象。據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，曙光股份2011年營業(yè)收入為62.48億元，同比增長2.28%；實現(xiàn)凈利潤1.83億元，同比卻減少41.23%。

 

到了2012年一季度，曙光股份更是陷入了虧損的尷尬境地，而這也是其5年來首次虧損。2012年一季報顯示，曙光股份營業(yè)收入為14.39億元，同比減少10.75%；實現(xiàn)了凈利潤-2476.74萬元，同比減少152.65%。曙光股份凈利潤下滑幅度遠遠超過了營業(yè)收入的減少幅度。

 

截至目前，曙光股份還沒有發(fā)布2012年中報，也沒有發(fā)布2012年中期業(yè)績預(yù)告。而在一季報中，曙光股份當(dāng)時預(yù)測2012年中期累計凈利潤可能為虧損或者與上年同期相比發(fā)生大幅度變動。

 

存貨、應(yīng)收齊攀升

 

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2009年中國汽車銷量達1364萬輛，同比增長了46.15%，躍居全球第一大汽車市場。隨后，諸多車企紛紛制定了“五年計劃”。上汽集團、一汽集團和東風(fēng)集團等國內(nèi)12大主流車企所制定的產(chǎn)能計劃顯示，到2015年產(chǎn)能累計將達3250萬輛。

 

有業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前世界汽車年銷量大約在7000萬輛左右，而若以中國年產(chǎn)3500萬輛左右來測算，占據(jù)了世界汽車生產(chǎn)的近一半。

 

同時，2011年度世界汽車總產(chǎn)量為8006.42萬輛，而中國為1841.89萬輛。作為汽車消費大國的美國，其2011年度汽車產(chǎn)量為865.36萬輛，僅為中國的46.98%。

 

此外，很難想象汽車年銷量超過3000萬輛的中國，城市道路上將是一幅何等繁忙的景象。從上海、北京、貴陽、廣州，再到西安，限制汽車數(shù)量似乎已成最簡單和最有效的治理交通擁堵的方式。

 

對曙光股份而言，其產(chǎn)品主要有車橋、整車、汽車零部件，此外還經(jīng)銷其他汽車。自2009年以來，曙光股份存貨一直處于攀升趨勢。資料顯示，2009-2011年，曙光股份存貨分別為4.93億元、7.02億元、8.63億元。

 

三年來，曙光股份存貨的復(fù)合增長率為126.95%。直至2012年一季度，曙光股份存貨仍為8.60億元。

 

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除了高企的存貨之外，曙光股份應(yīng)收款三年來也處于逐年攀升趨勢。

 

據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2009-2011年應(yīng)收賬款分別為5.21億元、7.47億元、8.30億元，2009-2011年應(yīng)收票據(jù)分別為2.44億元、4.69億元、6.15億元。

 

三年來，曙光股份應(yīng)收款(包括應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù))的復(fù)合增長率為118.63%。直至2012年一季度，曙光股份應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)分別為9.52億元、6.82億元。

 

業(yè)內(nèi)人士表示，存貨高企放緩現(xiàn)金回流速度，而應(yīng)收款的增加，又放大了壞賬風(fēng)險和資金壓力，且公司獲利能力不足，缺乏財務(wù)杠桿調(diào)節(jié)的功效。

 

也有投資者表示，或正因為曙光股份獲利能力不足，而為了獲得企業(yè)發(fā)展所需資金，增發(fā)無疑是其首選。

 

募投項目市場前景堪憂？

 

但在汽車業(yè)產(chǎn)能過剩的背景下，在未能切實消化自身存貨之時，曙光股份再度募資擴產(chǎn)引發(fā)投資者的質(zhì)疑。

 

最新定增預(yù)案顯示，曙光股份擬以不低于5.50元/股的價格，向包括控股股東曙光集團在內(nèi)的不超過10名特定對象非公開發(fā)行不超過1.81億股，募集資金不超過9.98億元。

 

扣除發(fā)行費用之后，募集資金將用于遼寧曙光汽車集團高端輕型車橋建設(shè)項目、丹東曙光重型車橋公司重型車橋建設(shè)項目和補充流動資金及償還部分銀行貸款三個項目，其中償還銀行貸款2.28億元。

 

項目建成投產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)30萬支輕型驅(qū)動車橋、30萬支懸架橋和4萬支重型車橋的生產(chǎn)能力。

 

比起2月份預(yù)案，上述預(yù)案少了遼寧曙光汽車集團股份有限公司車橋技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目，發(fā)行股份由2.35億股減至1.81億股，募集資金也減少了三成，逾5億元。

 

業(yè)內(nèi)人士指出，曙光股份放棄研發(fā)項目，在自身存貨未能完全消化和行業(yè)產(chǎn)能過剩大背景下，募資擴產(chǎn)，未來能否為公司帶來預(yù)期效益并不樂觀。

 

8月9日，曙光股份董秘那濤告訴中國資本證券網(wǎng)，募集資金將投向新建設(shè)的生產(chǎn)線，而公司是國內(nèi)最大的車橋制造廠商，連續(xù)十幾年產(chǎn)銷第一，國內(nèi)所有一線民族品牌車企都是其客戶，其中包括福田汽車、江淮汽車和吉利汽車等廠商。

 

值得一提的是，當(dāng)中國資本證券網(wǎng)問及福田汽車、吉利汽車和江淮汽車旗下是否有自己的車橋制造企業(yè)，那濤明確表示沒有。

 

而讓人意外的是，據(jù)福田汽車和江淮汽車的2011年年報得知，福田和江淮均有其自己的車橋生產(chǎn)企業(yè)，且前五名供應(yīng)商之中并無曙光股份。同時，吉利汽車也有一家自己的車橋制造企業(yè)，即臺州市吉利潤達車橋制造有限公司。

 

曙光股份自稱車橋行業(yè)第一，且一線民族品牌均為其客戶，那為何難成福田和江淮的前五名供應(yīng)商？其募投項目的未來市場前景令投資者充滿憂慮。