上海汽車：業(yè)績即將開始新一輪強勁增長

　

    上海汽車(17.45,-0.16,-0.91%)(600104)主要投資參股整車企業(yè)(上海通用)，生產(chǎn)、經(jīng)營汽車變速器、RC30系列傳動箱、拖拉機變速器、轉(zhuǎn)向器等零部件及汽車懸架彈簧等。其中，汽車制造業(yè)占主營收入100%。是我國三大汽車制造集團之一，也是國內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大、技術(shù)最先進的轎車零部件供應(yīng)商。汽車銷售占國內(nèi)市場份額的15%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.62、0.79和0.89元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為28、22和20倍；當(dāng)前共有35位分析師跟蹤，8位分析師建議“強力買入”，25位分析師建議“買入”，2位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.83。 

 

　　多重因素促成09年上半年乘用車產(chǎn)品市場的高度景氣。消費者信心趨穩(wěn)、國家減稅的政策刺激08年延遲下來的購車需求和09年上半年的當(dāng)期需求疊加釋放、乘用車產(chǎn)品價格體系穩(wěn)定等方面的因素促成了09年上半年乘用車產(chǎn)品市場的高景氣程度。

 

　　乘用車產(chǎn)品市場景氣程度具備持續(xù)性。09年下半年，剛性需求持續(xù)釋放和趕減稅政策最后一班車的效應(yīng)仍將拉動乘用車產(chǎn)品市場維持較高的景氣程度，由于可比基數(shù)的原因，下半年乘用車產(chǎn)品銷量增速將超過上半年。另外，中高級乘用車產(chǎn)品市場的景氣程度將延續(xù)二季度的復(fù)蘇的態(tài)勢，從而使得下半年乘用車產(chǎn)品市場的增長具備較好的質(zhì)量。長期來看，只要消費者信心穩(wěn)定，國內(nèi)乘用車產(chǎn)品符號商品的屬性、非常低的社會保有量以及欠發(fā)達地區(qū)強勁的增長速度都將讓乘用車產(chǎn)品市場保持較高的景氣程度；汽車消費對消費的巨大的拉動作用也讓乘用車行業(yè)有足夠的理由繼續(xù)得到國家政策的大力支持。

 

　　公司業(yè)績即將開始新一輪的強勁增長。隨著中級車新產(chǎn)品的陸續(xù)上市，上海通用的中級車產(chǎn)品將在10年2月份以前徹底完成換代，產(chǎn)品競爭力得到大幅度提升，從而顯著降低對價格競爭手段的依賴。新產(chǎn)品將給上海通用帶來產(chǎn)品銷量的快速增長、單車盈利能力的提升和規(guī)模效應(yīng)的加強，從而驅(qū)動上海通用的盈利水平開始新一輪的快速增長；由于大眾品牌新產(chǎn)品的推出，以及斯柯達品牌的產(chǎn)品線的不斷完善，雙品牌戰(zhàn)略將驅(qū)動上海大眾進入一個全新的發(fā)展階段，由于全新車型的銷量比重的提升，中高級轎車產(chǎn)品實力的加強以及規(guī)模效應(yīng)的提升，將驅(qū)動上海大眾告別企業(yè)盈利和銷量增長不匹配的局面；由于產(chǎn)品逐漸得到市場的認(rèn)可，公司本部的自

 

　　主品牌乘用車產(chǎn)品銷量不斷提升，同時大規(guī)模研發(fā)開支的階段已經(jīng)過去，本部自主品牌項目將在10年實現(xiàn)盈利；而南京名爵在本部的統(tǒng)一規(guī)劃下，成為公司自主品牌產(chǎn)品的制造基地，隨著公司自主品牌銷量的不斷提升，南京名爵的虧損幅度將不斷收窄；由于公司08年已經(jīng)對雙龍汽車進行了大規(guī)模的資產(chǎn)減計，09年來自雙龍汽車的虧損基本已經(jīng)鎖定。所有這些因素，將驅(qū)動公司的盈利即將開始新一輪的強勁增長。

 

　　東方證券表示，考慮到乘用車行業(yè)的上行趨勢，以及公司盈利水平的強勁增長勢頭，繼續(xù)維持對公司買入的投資評級。

 

　　風(fēng)險因素。宏觀經(jīng)濟景氣程度掉頭向下，乘用車行業(yè)景氣程度顯著下降；公司自主品牌新產(chǎn)品銷量顯著低于預(yù)期；乘用車產(chǎn)品行業(yè)開始新一輪的價格戰(zhàn)。